何为风险控制？

“投资心理是到目前为止最重要的因素，其次是风险控制，最后才是考虑在哪里买入和卖出。” ——Tom Basso

这次分享一编关于风险控制的文章，来至于斯坦福桥皇帝著。投资者在考虑某项投资时，首先必须判断投资的风险性及自己对于绝对风险的容忍度。 

• 确定投资收益是否与所承担的风险相称。 

• 如果更高风险的投资确实能够可靠地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了！

• 正确的表述是：为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。 ～

• “风险”就是—首要的是—损失的可能性。 

• 特别是在狂热时期，训练有素的投资者是不愿意接受跟风的风险的。

• 投资风险很大程度上事先是观察不到的—除了那些有非凡洞察力的人—甚至在投资退出之后也一样。正因如此，我们见到过的许多金融大灾难都没能被成功地预测，人们也没能很好地管理风险。 

• 人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力。理论上来说，人与其他物种的区别之一是，我们不必亲身经历某件事情便能知道它的危险性。我们不需要通过烧伤自己来验证我们不应坐在滚烫的火炉上的事实。但是在牛市中，人们往往会丧失这种能力。他们不是去识别未来的风险，而是倾向于高估自己对金融新发明的理解力。 

• 最后，也是最重要的一点。大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。承担更高的风险通常会产生更高的收益。市场必须设法证明实际情况似乎就是这样，否则人们就不会进行高风险投资。但是市场不可能永远以这样的方式运作，否则高风险投资的风险也就不复存在了。

市场行情 22/07/2016

周五收市日各市场喜忧参半，日经指数下挫182点，报16627点。其余股市各有起落，涨跌幅度均不超过1%。银价持续下挫，原油则变化不大。

国内新闻

1) RAPID订单激励．鹏达下半年净利料改善

鹏达集团（PANTECH,5125,主板贸服组）2017财年首季净利按年跌12.1%至800万令吉，普遍符合和稍落后预测，分析员预期次季净利不会大改善，不过该公司是边佳兰石油提炼与石化综合发展计划（RAPID）受惠公司之一，第三季与下半年表现可受RAPID订单激励。

达证券预期该公司现财政年下半年净利改善，主要是获RAPID订单，维持财测不变。


该公司管理层曾透露，预料2017财年可获得RAPID计划1亿令吉的贡献，2018和2019年的RAPID贡献更高达2亿令吉。

2) 增设6店．马币稳健．巴迪尼财测上调

巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费品组）在马增设6店，加上马币兑人民币今年回升9.7%，料可提振这个财政年营运赚益1%至15.5%，大马投行调高其今明两财政年财测7%与11%。

新增设3间专卖店和3家品牌店，加上90%库存供应自中国，分析员预期营运盈利可上扬1%，由14.5%升至15.5%。

“预测2017财政年营收增长13%至12亿7000万令吉，主要受6新店开张拉抬，总体每店销售增长料达12.9%。”

最新的首9个月业绩显示，专卖店每店销售增长18%，品牌店销售按年增长9%。


大马投行指出，过去5个财政年，专卖店和品牌店各占营收55%至66%，其价格捆绑策略料可巩固2017财政年业绩，售价在目前消费情绪低迷时尚负担得起；专店每客平均消费90令吉，品牌店则为80令吉。

3) 土军变影响不大．IHH医保靠新马持稳

IHH医保（IHH,5225,主板贸服组）海外业务因土耳其近期发生军变而备受关注，但马银行研究认为土耳其业务只占集团净利5%，且病患都是当地人，影响预计不大。

马银行指出，在向IHH医保查询后，分析员得知土耳其情况失控的时间非常短，骚乱已经平息，且集团旗下医院并未受影响，示威者只把政府建筑物视作目标。

“土耳其宣布进入紧急状态3个月，也不会影响该公司旗下医院的日常运作；不过，自军变发生至今，土耳其里拉兑马币汇率已贬值5%。”


马银行也认为，在本地需求扶持下，土耳其业务的病患数量料保持强稳。

4) 2千亿产业商机大．330亿基建合约待颁发．建筑业有望再创新高

马股上市建筑公司上半年合计赢得总值380亿令吉的建筑订单，一举创历史新高，丰隆研究看好建筑业继续火热，下半年仍有多项大型合约待发，除了高达330亿令吉的基建合约，另外还有近2000亿令吉的产业发展计划也带来庞大的订单机会。

丰隆因此维持建议领域“超越大市”评级不变。

丰隆预计下半年仍有多项大型工程将正式出炉，当中包括捷运二线（MRT2）的6项高架桥配套（价值70至80亿令吉）、泛婆罗州大道下的8个工作配套（价值100至120亿令吉）、城市地区各高速大道（如造价40亿令吉的DASH和SUKE大道）和轻快铁3（90亿令吉）。


另外，丰隆强调位于巴生河流域的各项催化发展项目，如敦拉萨国际金融中心、Kwasa白沙罗、武吉免登市中心（BBCC）、布城市中心（CCC）和大马城等，也将为承包商带来许多工作机会，上述5项发展计划的总发展值（GDV）不下2000亿令吉。

国际新闻

1) 印尼拟建策略石油储备

印尼能源部长苏迪曼表示，印尼计划安装策略原油储备（SPR），自今年起开始储油，最终目标是要能应付30天紧急库存所需。

他指出，印尼将从国家预算中动用8000亿印尼盾（6107万美元）拨款来建造油槽，以便能在今年完成此计划。

他说，该部门有资金以市价购买和储存约160万桶的石油，相等于1至1.5天的紧急储备。


未来5年内，印尼将建造应付30天所需的紧急油储，约为4500万桶。

2) 力压巴菲特．贝佐斯成世界第三富

亚马逊创办人兼董事经理贝佐斯（Jeff Bezos）目前已经超越“股神”巴菲特成为世界第三富豪。

数据显示，截至昨日，贝佐斯所拥有的财富达650.5亿元（美元．下同），较巴菲特多出3200万元。前者的身家继2月伴随全球市场的动荡降至430亿元的低位后反弹，年内迄今增额达54亿元。

52岁的贝佐斯的个人财富大多与亚马逊相关，而快递、云服务以及Kindle、Echo等硬体设备的旺盛需求，使该公司获利丰富。该公司4月公布首季净利润为5.13亿元，去年同期则亏损5700万元。

此外，巴菲特本月向盖茨基金会捐赠价值约22亿元的股票，成为贝佐斯能够在排行榜中压过前者的另一个原因。


至于高居富豪榜榜首位置的仍是微软创始人盖茨，目前拥有890亿元身家；全球最大时装王国、西班牙品牌Zara母公司Inditex创办人奥尔特加（Amancio Ortega），则以身家730亿元占第二位。

3) Pokemon Go日本上线．任天堂大涨7%

精灵宝可梦Go（Pokemon Go）终于出现在它的“出生地”——日本，任天堂股价也因此重整旗鼓，今天在东京股市早盘开低走高。日本麦当劳证实是Pokemon Go App的独家合作厂商，股价随之窜升。

任天堂这款最新手机游戏两周来席卷纽、澳、美以及部份欧洲国家，周五终于回到最初诞生地。任天堂今天在东京股市以下跌2.5%开出，宝可梦正式上架的消息传出后，早盘最高涨近7%。

从Pokemon Go于6日开始在海外上市至今，任天堂股价已翻倍，但周二因日本上市的时间延后等利空，收盘重挫逾12%，周三上涨约0.9%作收。

已开始贩售宝可梦主题餐点的日本麦当劳，早盘最高涨逾9%，预料将透过Pokemon Go的App进行行销活动，旗下约2,500家门市将成为PokeStop，400家门市将变身为游戏中的PokeGym。


从宝可梦Go游戏上架至今，日本麦当劳股价已上涨约25%。

市场行情 21/07/2016

大马股市被1MDB的不利因素影响下，大跌12点。其他亚洲股市普遍上扬。油价和金银价继续微跌。

国内新闻

1) 1MDB再掀千层浪‧马股汇惊跌

一马发展公司（1MDB）再起波澜，大马股汇双双败走。

美国和新加坡司法部传出采取法律行动，充公涉嫌挪用一马发展的款项所购买的超过10亿美元（约40亿令吉）资产，有关突如其来的消息，令马股汇惊吓急挫，马股失守1660点关口，马币也改写3周新低。

受消息影响，马股今早以1661.36点低开，直接挫8.25点或0.49%，跌势过后一度扩大，综指闭市跌破1660点，以1657.54点全日最低挂收，跌12.07点或0.72%。

马币兑美元走势也趋弱，盘中挫至4.0605；截至下午5时报4.04令吉，跌0.32%；除1MDB丑闻升级外，美国经济数据异常强劲使市场对美国继续升息的希望重燃，也是马币滑落原因之一。


马币在国行降息后一度回稳至3.94水平，但近期油价和连串不利消息影响，导致马币再度失守4.00水平，今日盘中更一度失守4.05水平。

2) 首季获利符预期‧华阳销售展望审慎

华阳（HUAYANG，5062，主板产业组）第一季净利符合预期，但受产业市场展望谨慎影响，分析员预见2017财政年销售仅可寄望城镇发展计划带动，维持财测及销售目标不变。

肯纳格研究认为该公司第一季净利2390万令吉符合预期，达致该行及市场全年预测的23%。

“产业销售5320万令吉比预期疲软，低于我们及管理层的4亿及5亿令吉的产业销售目标，这主要是受缺乏新产业发展计划及产业市场市场放缓影响。”


管理层表示，2016财政年销售比预期低，是因为产业市场情绪疲弱影响，买家采取观望态度及高贷款被拒率令公司推迟一些原本计划推出的发展计划，如Astetica、MinesSouth，以专注倾销早前产业计划剩下的存货。

3) 削价战恐影响派息‧明讯挑战重重

明讯（MAXIS，6012，主板贸服组）第二季业绩符合预期，虽然管理层对2016下半年展望乐观，但分析员担心，用户人数若持续下滑，数据价格战火蔓延及频谱再分配费用影响现金流，将威胁派息能力。

大马投行表示，明讯第二季移动服务营业额按季下滑3%至20亿5500万令吉，已连续5个季度下跌，主要是受后付用户净跌5万5000户、预付用户跌6000户及预付每用户平均收益（ARPU）下滑1令吉至每月38令吉影响。

从2015年第二季起，明讯已丢失100万用户，其中76%来自预付用户，其余为后付用户。


尽管出现高转换率及价格战，但明讯管理层依然维持2016财政年除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）持平财测，因认为MaxisOne签购率在近期数据流量增加后走扬，4G覆盖率已从2016财政年第一季增值87%。

4) 6月飙逾28%‧半年仍跌15%‧全年汽车销售难摆颓势

大马6月汽车销售按月飙逾28%，惟首半年仍按年跌约15%，促使大马车商协会（MAA）调低全年销售由65万辆跌13.0%至58万辆。分析员预期，尽管更多车款推出有助改善下半年销售，然而消费情绪低迷兼严谨贷款条件，2016年全年汽车销售将难摆脱最高15%的跌势。

不过，最近国家银行意外降息，被认为对汽车销售有正面影响，有助稍微缓解低迷的买气。


各证券行给予汽车业“减码”、“负面”评级，最乐观者给予“中和”评级，6月销售中豪华轿车与小型轿车仍保持成长韧力，分析员也预期车商各出法宝驱动买气势压缩赚益。

5) 全年通膨料不过3%‧利率短期不再降

经济学家认为，虽然首6个月通膨收窄至2.7%，全年有望守在低于3%水平，为国家银行提供更多降息空间，但鉴于经济展望和利率调整影响仍有待观察，因此预期基准隔夜政策利率（OPR）短期内不会调低。

大马债券评估机构（MARC）指出，除了隔夜政策利率，国行也可能调低相对较高的法定储备金率（SRR）。国行今年1月22日调低法定储备金率0.5%，降至3.5%。


国行上周三（13日）开会议息，并意外降息0.25%至3%后，接下来两场会议分别落在9月7日和11月23日。

国际新闻

1) 美国运通次季净利升37%

美国运通公布，第二季净利润按年升37%至20.2亿美元；有关数额包括出售Costco账款组合获得的6.77亿美元收益，以及1.51亿美元重组开支。

集团公布的每股盈利为2.1美元；撇除一次性项目的分析员预测平均值为1.95美元。收入倒退0.6%至82.4亿美元；如果假设利率不变，收入升1%，分析员预测平均值为84亿美元。

运通披露，期内成本减少15%至48亿美元。该公司的总贷款期内升11%至611亿美元。集团行政总裁Kenneth Chenault指出，业绩显示信贷质素保持强劲表现。


该公司维持本年度撇除一次性项目的每股盈利介乎5.4至5.7美元，以及明年最少5.6美元的预测不变

2) LG电子欧总部8月迁离伦敦

韩联社引述韩国LG电子一名高层报道，该公司计划下月把欧洲总部从伦敦迁至法兰克福，其德国附属亦将从杜塞尔多夫（Dusseldorf）迁至法兰克福。

该名官员解释，欧洲总部迁址使公司更能针对欧洲的汽车零件市场，因为法兰克福是欧洲汽车业的枢纽。


LG电子期望为雪佛龙电动车Chevrolet Bolt提供零件及与Google合作开发自动驾驶汽车，寻求来自电动车的新收入源。

3) eBay次季净利胜预期

美国最大电子商贸平台eBay公布，截至6月30日止第二季净利润为4.35亿美元，是去年同期8300万美元的5.24倍。

集团指出，每股经调整后盈利为43美仙，收入按年升5.7%至22.3亿美元；市场预期平均值分别为42美仙与21.7亿美元。

eBay也表示，延续股份回购计划，董事会批准动用另外25亿美元回购股份。


消息公布后，eBay股价在市后时段升6%，周三收市升1.9%。

市场行情 20/07/2016

今日市场依旧起伏不一，吉隆坡综合指数停止涨势，今日以微跌收市。金银价止扬回跌，原油则微微上涨。

国内新闻

1) 马币重跌至4水平

美国公布6月房屋开工数据强于预期，对美元构成提振，美元指数一度触及四个月高位97.158，亚洲货币相对走低。

马币兑美元汇率收报4.0270，重新跌至4水平，前一日为3.9970。

美元兑日圆报106.46，隔夜曾触及一个月高点106.53。有关日本中行可能在本月晚些时候放宽货币政策的预期，令日圆承压。欧元兑美元持稳于1.1004，稍早下滑至三周低点1.1000。

根据CME Group的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示，投资者现在预计联储年内升息的机率为50%。一个月前还不到20%。


地缘政治风险也隐现，成为影响市场的因素。土耳其里拉再次承压，跌至去年9月以来低点，因有报道称该国粉碎政变后在扩大清洗行动。

2) 油价跌‧大马6月通膨1.6%

大马6月通膨1.6%，低于市场预期，也是连续第四个月走低，主要受油价下跌影响。

根据《路透社》调查预期，6月通膨为1.8%，与5月通膨一致。

统计局公布数据显示，6月消费价格指数（CPI）按年成长持续缓和，主要是油价下跌导致6月交通组价格下跌8.5%影响，惟涨价潮导致烟酒价格走高21.9%抵销，导致通膨还是适度走高。通讯和服饰鞋价格期间分别下跌2.2%和0.6%。

6月食物和非酒精饮料价格起4.2%，受蔬菜（起12.5%）、鱼和海鲜（起7.8%），以及水果（起5.6%）价格走高带动。

统计局表示，不包括鲜食物价格和商品及服务行政价格波动的核心通膨，在6月为2.1%，这主要是因为运输费起3.3%、非酒精食品涨2.6%、水电费起2.5%、杂费涨2.3及餐馆与酒店价格走高2.2%之故。


今年2月，通膨走高4.2%，写下7年新高，惟市场已经适应了消费税及油价仍保持低位，通膨也因此逐步走低。

3) 丰益次季预警亏9.25亿‧PPB财报响警钟

PPB集团（PPB，4065，主板消费品组）持股18%的新加坡上市联号公司丰益国际（Wilmar）发出盈利预警，警告第二季可能净亏2亿3000万美元（约9亿2460万令吉），造成PPB集团股价遭市场抛售，盘中一度大跌42仙。

截至闭市，PPB集团股价仍跌34仙，至16令吉26仙，是全场第二下跌股，成交量86万1100股。

PPB集团虽只持有丰益国际18%股权，整体业绩却颇看后者脸色，因来自丰益的贡献约占PPB集团盈利的70%。


丰益国际在文告中解释，在对公司和子公司截至6月30日止第二季业绩进行初步评估后，集团估计将在第二季净亏2亿3000万美元，上半年业绩虽仍能保持正面盈利，按年比较却将明显减少。

4) 马印资产素质虽没恶化‧联昌未摆脱挑战

联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）大马与印尼资产素质未有进一步恶化现象，分析员认为其前景仍未摆脱挑战，但预期次季与下半年业绩会更好，该公司也相信可以管理降息冲击。

分析员普遍预期，近期国家银行（BNM）调低隔夜政策利率0.25%，促使联昌银行净息差受压缩达5至10个基点，管理层认为受压缩维持一至两个季度，其他固定收入增长可缓冲净利冲击。

大众研究、安联研究与肯纳格研究预期，次季资本素质料未恶化而持稳，2016年前景持续挑战，预期市场波动10%贷款成长率难达标。

安联说，资金市场活动次季受收入和外汇活动蓬勃而改善，然而证券活动趋软，贷款成长缓慢，然预期大马净利息收入要比首季改善。


马银行研究说，呆账未扩展至中小企业与零售，贷款成长却慢，印尼的拨备次季走高，泰国业务仍然面临挑战。

国际新闻

1) 前官员：日银料加码刺激

前日本中行理事早川英男接受采访称，该行应该在下周的政策会议上加码刺激，并且利用这个机会纠正有关货币政策的“两大谎言”。

“日本中行一直在撒这两个谎，这是个大问题，”早川英男说；他指的是日本中行所说的政策空间无限、以及在一个已被一再推迟的时间框架内实现通膨目标。

他说，日本中行应该避谈在大约两年内实现2%的通膨率，并承认其将不得不开始逐渐缩减债券购买计划。

日本中行行长黑田东彦就在上个月还称，有必要给出一个时间框架，以显示日本中行对很快达到物价目标的坚定决心，而且4月份时他还曾重申其观点：货币政策并没有面临限制。日本中行对早川英男的言论不予置评。

日本中行已经一再推迟对通膨率目标实现时间的预期，而且物价自3月份以来一直在下跌，几乎未见改善迹象。鉴于日本中行目前的购买量。

2) 美国大股东反对百度私有化爱奇艺

百度董事会年初收到董事长兼CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇的非约束性提议，将在爱奇艺28亿美元估值（不含现金和债务）的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。

现在私有化交易遭到大股东、美国对冲基金AcaciaPartners的公开反对，其通过公开信质疑28亿美元的估值过低，并要求李彦宏取消收购爱奇艺。

AcaciaPartners专注于对优质企业的长线投资，其自2012年9月起即为百度股东，现持有百度美国存托股份（ADS）逾260万股，价值超过4亿美元，持股规模高于大多数持有百度公司股份的美国机构股东。

AcaciaPartners认为，收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化，并列举了三项原因：

一、认为出售爱奇艺虽然在短期内能提升百度的盈利水准，但与百度保留爱奇艺能为百度股东带来的长期潜在价值相比，眼前利益微不足道；

二、对爱奇艺的估值过低；


三、担心上季度百度对爱奇艺的大力投资将会成为百度股东对未来爱奇艺股东（包括李彦宏与收购伙伴）的巨额馈赠，其担忧作出有着固有利益冲突的这一决定，将会损害李彦宏与百度的声誉。

市场行情 19/07/2016

国内新闻

1) 传国库控股携手加国永明‧30亿购郭令灿保险业务

市场盛传，国库控股（Khazanah）再次携手加拿大永明金融（Sun Life Financial）收购保险资产，这一次看中的对象是丹斯里郭令灿的保险业务，出价为30亿令吉。

《路透社》引述知情人士报道称，国库控股与永明金考虑收购丰隆金融持有的丰隆保险的70%股权和丰隆MSIG伊险的65%股权，交易总值约30亿令吉。

受上述消息激励，丰隆金融（HLFG，1082，主板金融组）股价应声上涨14仙，以全天最高的15令吉20仙结束交易，惟成交量仅有41万6900股。

2) 全球经济扯后腿‧大马今年料只成长4.2%

国际货币基金组织（IMF）预料将再度下调2016和2017年全球经济成长预测，随外围经济环境不明朗，预计将拖累我国今年经济表现，经济学家将全年经济增长目标下调至4.2%，但相信内需依旧将扛起经济增长大旗，除非外围经济显著恶化，否则国家银行料无进一步降息必要。

3) 亚币走软‧马币下滑至3.997

亚洲新兴货币兑美元汇率在周二普遍走软，交易员预计人民币将进一步走软，且油价将续跌，因而锁定获利。

其中马币进一步下滑至3.9970，周一为3.9720。美元兑日圆回落，此前曾攀升至逾三周高位。美元/日圆最新下跌0.3%报105.90，日内稍早曾触及6月24日以来最高点106.33。

欧元兑美元持稳，报1.1076。

欧洲中行周四将召开例行政策会议，这是为期八周的暑假前召开的最后一次会议。外界预期欧洲中行不会采取任何新的宽松举措。

国际新闻

1) 高盛:传统指标低估中国石油需求

高盛表示，中国经济持续扩张、近期出台的刺激措施、以及部份成品油的消费量仍在成长，显然已经推升了中国的石油需求。

“传统的需求指标低估了消费量，因为传统指标遗漏了加工增长以及液化石油气（LPG）及混合芳香烃等贸易数据，”高盛分析师在一份客户报告中指出。

高盛设计一项更广泛指标，涵盖这些元素，根据这项指标，中国1至5月石油需求增加46万桶/日，较去年同期增加4%。

2) 联储：脱欧影响温和‧澳经济喜忧参半暂不调息

澳洲联储局今早发布了7月5日议息会议纪要，纪要表示，预计未来一段时间通膨都将维持在低位，澳元的升值会使必要的经济调整变得更复杂。7月5日的议息会议上，澳联储宣布维持1.75%的利率不变。

纪要中提到，主要经济体依然保持宽松的货币政策，鉴于通胀低于大多数中行的目标，预计未来仍将如此。澳洲主要贸易伙伴的GDP增速依然低于月平均水平。中国的GDP增长似乎更进一步放缓，这将继续影响整个亚洲的经济。

3) 生产过剩‧油库爆满‧油价前景黯淡

金融时报报道，全球新发现的石油蕴藏量，创逾60年新低，显示未来10年石油供应量有潜在短缺可能。

根据谘询机构IHS资料，石油探勘业者去年发现原油与液态天然气的数量为28亿桶，是1954年以来最低。

这一现象反映石油公司为了保留现金在手，而少探勘石油的活动。

在去年新发现的蕴藏量里，大部份是在离岸的深海区，要在这种环境下开挖石油，从投资到可以生产石油的过程平均需时7年。

外界按照新发现石油蕴藏量持续下降来估算，从2020年代中期开始，全球石油供应量将会减少。

市场行情 18/07/2016

周一股市各市场涨跌参半，唯所有起伏并没有超过1%。银价下挫，原油则变化不大。

国内新闻

1) 亚币走软

人民币写逾5年新低，拖累亚洲新兴货币走软。

人民币汇率早盘下跌至6.9998，写下自2010年11月以来新低，惟国营银行随后进场沽售美元扶持人民币。

马币兑美元汇率下跌至3.9720，上周五为3.9450。

土耳其政变事件一度令投资者增持日圆等避险资产，但很快解除了这一操作。美元兑日圆报105.60日圆，上周五晚间曾一度跌至104.63。日本金融市场周一休市，市场成交进一步减少。

欧元兑美元持稳于1.1067美元，上周五曾一度跌至1.1021。

纽西兰元下跌，因该国第二季消费者物价指数（CPI）较上年同期上升0.4%，略低于市场预期。


纽元兑美元下滑约0.005美元至0.7086，市场认为纽西兰中行下个月降息的概率上升。

2) 降存贷利率‧每股净利减2%‧马银行财测遭砍

马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）率先回应国家银行调低利率政策，下调定期存款与贷款利率，联昌研究认为，此举将减少马银行2%的每股净利，下砍马银行财测。

联昌说，虽然马银行贷款及存款利率同时下调，但此举对马银行的净利仍会造成一定负面的影响，因马银行贷款覆盖率大于定期存款，即使存款利率走低，也没有太大的帮助。且马银行本身拥有一些利率较低的存款，调低利率，无疑是对马银行造成一定负面的影响。

大马银行（AMBANK，1015，主板金融组）和联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）已经追随马银行下调定存和贷款利率的步伐。


联昌也表示，国行下调利率也会加剧银行之间的竞争，因业者需要提供更好的定期存款利率，以锁定长期定期存款。

3) 外资持股率反弹‧马股双重受惠

马股的外资持股率已跌至谷底，最近出现反弹净回流迹象，加上马币汇率落入扬升趋势，外资持股率偏低的股项或领域将从中受惠，马股浮现“一石二鸟”优势，有望从股价及货币汇率双双走高中获利。

回教银行研究认为，随着马币汇率前景靠稳，推动外国游资流入，使马股将从中受惠。马股已经连续两周从外资流入正面效应中走高。

虽然2016年第二季外资净流出，惟马股数个股项的外资持股却是有增无减。

回银研究持续看好外资持续买进的股项，特别是一些股项的外资持股已接近“谷底”水平。


该行认为，虽然隔夜政策利率上周降息，惟马币汇率却落入扬升势趋，特别是马币兑美元汇率走高，这有助于吸引更多外资回流马股。

4) 股价一度挫8%‧大马机场蒙受双打击

大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）面对土耳其不稳定政局及政府探讨加强机场保安两大不利因素冲击，海内外业务料中短期受影响，导致今日股价大跌，一度重挫8%，成为马股跌幅最大公司。

受土耳其军人政变消息冲击，大马机场开市即重挫7.87%或47仙至5令吉97仙，闭市报6令吉11仙，重跌33仙或5.12%。马银行研究预期该公司股价面对压力，但进一步下跌或提供趁低吸纳机会。

马机场持有土耳其伊斯坦布尔萨比哈格克琴国际机场（Sabiha Gokcen Airport，ISGA）100%股权，贡献该公司12%盈利。


丰隆研究认为，在政治不稳定及恐袭阴影笼罩之下，军人政变事故无疑恶化土耳其旅游的安全问题，预见ISGA机场客流量将走疲及在未来几个月潜在下滑，影响2016年该机场转亏为盈的预期。

国际新闻

1) 传福士伟根一个月内赔偿美国分销商损失

《华尔街日报》引述消息人士称，德国福士伟根（Volkswagen）的美国主管向分销商作出承诺，一个月内决定解决分销商因造假丑闻导致损失的方案。

报道指出，福士伟根在上周五与超过150个分销商会晤，有高层在会上作出上述承诺。这是福士伟根在事发后首次与分销商会面。


丑闻影响福士伟根近50万辆在美国已经出售的汽车，而分销商手头有1.2万辆存货也没法出售。

2) 白宫下调美国今明成长预期

白宫下调美国经济增长和利率预期，使得未来10年的预算赤字预估小幅下降。

白宫预算办公室在周五公布的中期评估发布上述最新预期，该报告更新了美国总统2月份向国会提交的预算案中的经济和财政预估。

白宫现在预计，今年和明年的国内生产总值（GDP）将分别增长1.9%和2.5%，低于2月份预计的2.6%。白宫也调低2018年以后的长期增长预期，从2.3%降为2.2%。


此外，白宫也调低了政府借款成本的预期，这降低了明年起的预算赤字预估。白宫现在预计，2017年和2018年的预算赤字将分别为GDP的2.3%和1.7%，低于2月份预计的2.6%和2.3%。

3) 英国若增银行税‧渣打虑迁总部

英国《金融时报》报道，渣打集团行政总裁温拓思（Bill Winters）表示，若英国政府就脱欧上调银行税，该集团将重新考虑总部选址。

温拓思表示，英国政府现时面对庞大的财政压力，有可能导致该国政府再一次向银行业开刀，提升银行税。

不过，他强调，在现阶段迁册并没有放在渣打的董事会议程上。


他又认为，脱欧反而有助集团发展，渣打虽以伦敦作总部并在英国上市，但大部份的业务在亚洲、中东及非洲，又认为投资者目前正将目光，由欧洲转移至其他市场。